潤(rùn)錦提示：利用人民幣期貨規(guī)避滬港通匯率風(fēng)險(xiǎn)
新聞來源：本站發(fā)布日期：2016-09-26發(fā)布人：admin
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期貨日?qǐng)?bào)9月26日?qǐng)?bào)道：按照滬港通的相關(guān)規(guī)定，內(nèi)地投資者買賣港股，通過港幣報(bào)價(jià)，用人民幣進(jìn)行結(jié)算。即買入港股時(shí)，將人民幣按結(jié)算匯率轉(zhuǎn)為結(jié)算所需的港幣，而賣出港股時(shí)，將所得的港幣按結(jié)算匯率再轉(zhuǎn)為人民幣。隨著人民幣雙向波幅的增大，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能令投資者承受意想不到的匯兌損益。而外匯期貨交易成本較低，統(tǒng)一由清算所進(jìn)行結(jié)算，違約風(fēng)險(xiǎn)低，且交易過程透明規(guī)范，對(duì)于一般投資者來說，是更適合用來對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。
通過期貨來對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的做法即為套期保值。對(duì)于參與滬港通交易的內(nèi)地投資者來說，具體做法為在買入港股的同時(shí)在期貨市場(chǎng)買入相等數(shù)額的人民幣，等到賣出香港股票平倉的時(shí)候，再在期貨市場(chǎng)拋出相應(yīng)的人民幣頭寸。當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致盈虧時(shí)，可由期貨交易的虧盈進(jìn)行抵消或彌補(bǔ)，從而建立起降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。
不過，目前市場(chǎng)上并沒有人民幣兌港幣的期貨產(chǎn)品，那是否意味著不能通過期貨來對(duì)沖人民幣和港幣之間的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)呢？答案是否定的。由于港幣與美元之間采用聯(lián)系匯率制度，匯率僅在上限7.85和下限7.75之間波動(dòng)，因此人民幣與港幣之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，幾乎可以等同于人民幣與美元之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而投資者可以通過交易美元兌人民幣期貨來間接鎖定人民幣兌港元的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
2012年港交所推出首個(gè)可以進(jìn)行實(shí)物交割的美元兌人民幣期貨，此后成交量一直穩(wěn)步上升。最近，港交所再次推出人民幣兌美元的期貨產(chǎn)品，合約金額不到之前美元對(duì)人民幣期貨的一半，投資者更便于控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。港交所人民幣期貨具有良好的流動(dòng)性和較高的透明度，為參與滬港通的投資者提供了理想的交易標(biāo)的。
下面舉例闡釋如何用港交所人民幣兌美元期貨規(guī)避滬港通中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投資者通過滬港通用300萬元人民幣以1.1765的匯率購入352.95萬元港幣，并將所有資金用于購買港股。半年之后，股票市值漲了5%，將股票賣掉，得到370.60萬元港幣。按當(dāng)時(shí)的匯率1.2346計(jì)算，會(huì)換得300.18萬元人民幣。交易中沒有用人民幣期貨來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，最終整個(gè)交易只盈利0.18萬元人民幣，絕大部分股票的盈利都被匯率波動(dòng)所蠶食。
而投資者在買入股票的同時(shí)，以1.5171的價(jià)格買入10手港交所人民幣兌美元期貨，半年后，在賣出股票的同時(shí)，以1.5869的價(jià)格平倉，則可以從期貨交易中獲利20940美元。假設(shè)當(dāng)時(shí)美元兌人民幣匯率為6.3，那么期貨交易的盈利為人民幣13.19萬元。運(yùn)用了期貨作為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，整個(gè)交易的獲利為股票獲利的0.18萬元人民幣加上期貨交易獲利的13.19萬元人民幣，共計(jì)13.37萬元人民幣。交易總盈利率約為4.5%，和股票市值的增幅相當(dāng)。由此可見，在交易過程中，通過人民幣期貨來規(guī)避滬港通中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以保住大部分股票升值的盈利。
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