潤錦告訴您：為何高盛下調(diào)中國GDP預期？
新聞來源：本站發(fā)布日期：2015-09-05發(fā)布人：admin
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潤錦提醒：
9月2日高盛下調(diào)了中國2016-2018年的GDP增速預期，最低降至5.8%，上周高盛報告還認為中國經(jīng)濟到今年年底會有所好轉(zhuǎn)，第四季度增速可達8%。為何高盛又預計未來三年中國經(jīng)濟會減速？
高盛昨日報告維持了今年實際GDP增長6.8%的預測，但將2016、2017和2018年的GDP增速預期分別下調(diào)0.3、0.4和0.4個百分點至6.4%、6.1%和5.8%，稱看到實體經(jīng)濟增長的替代性指標顯示，經(jīng)濟進一步放緩、周期性波動更大。報告認為，始于今年3月的寬松政策幫助推動了5月、特別6月增長反彈，可7月和8月又繼續(xù)放緩，引起市場和政府決策者關(guān)注。
如下圖所示，7月-8月財新中國制造業(yè)PMI和中國官方制造業(yè)PMI平均增長陷入“雙底”，但實際GDP年增長仍在7%，這體現(xiàn)出工業(yè)在經(jīng)濟體中壓力最大，壓力來自出口、地方政府基建活動受限、信貸環(huán)境收緊等，同時也可能體現(xiàn)了經(jīng)濟的周期性波動被低估。
報告中，高盛總結(jié)了觀察各類替代性經(jīng)濟增長指標的主要結(jié)論：
· 長期平均增長仍然強勁。
此前學界研究對中國過去30多年的名義飛速增長是否夸大了實情結(jié)論不一，最新研究總體認為，中國的長期增長能力并沒有被夸大多少，或者根本沒有夸大。
· 經(jīng)濟活動的轉(zhuǎn)折點在官方指標中得到充分體現(xiàn)。
替代性指標也顯示了很相似的轉(zhuǎn)折點。實際上，就在全球金融危機后沒多久，中國統(tǒng)計局的制造業(yè)PMI等一些官方指標就比替代性指標——如匯豐/財新中國PMI更早出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
· 替代性指標展示的周期性波動更大。
除CAI（即輔助GDP衡量經(jīng)濟活動的Current Activity Indicator）之外的所有高盛替代性指標都顯示，中國經(jīng)濟的周期性波動更大。即使只是在制造業(yè)內(nèi)部對比，不是在整體活動范圍考慮，也顯示波動更大。
· 以替代性指標衡量，當前經(jīng)濟增長更疲弱。
同時報告認為，中國政府政策的不確定性上升。旨在抑制地方政府表外融資的監(jiān)管政策有所放松，重振基建支出轉(zhuǎn)而成為政策重心所在。股市表現(xiàn)大起大落，削弱了短期內(nèi)通過股市降低債務(wù)融資依賴度的潛力。
人民幣突然貶值3%從宏觀角度看幅度并不大，但這是在過去二十年來人民幣兌美元一直保持穩(wěn)定/升值這一主導趨勢下的突然走弱，引發(fā)中國資本加速外流，并加大了今后更大幅度波動的風險。
展望今年最后五個月的前景，高盛預計8月和9月仍會疲弱，10-12月有望好轉(zhuǎn)，因為華北一些工廠停產(chǎn)和天津港爆炸等短期拖累影響會消失、不確定性對經(jīng)濟的沖擊應該有所減少、中國政府已經(jīng)且還會進一步給予政策支持。
高盛預計，未來幾個月中國政府可能：為平息市場憂慮繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定；重新起用一些資本項目開放的措施；為提高資本外流的成本而加息；讓匯率完全由市場決定。
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