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  證券日報6月4日報道：6月2日，中國證監(jiān)會主席易會滿“亮相”新聞聯(lián)播就中國資本市場相關(guān)情況接受采訪，明確表示“中美經(jīng)貿(mào)摩擦對資本市場影響是客觀存在的，但程度是可控的。從一段時期市場運行情況看，資本市場已經(jīng)逐步消化和反映了中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，說明資本市場韌性在增強，抗風險能力在提高，市場理性意識提升，市場生態(tài)更加有效，我們完全有信心維護資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

　　在滬深兩市5月份以縮量陰線報收的當口，易會滿作為中國證監(jiān)會主席，這段公開表述無疑有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，穩(wěn)定投資者信心，也體現(xiàn)出管理層對市場拳拳呵護之意。其中，客觀存在的貿(mào)易摩擦影響能否熨平、抗風險能力能否提升，都取決于資本市場自身的韌性。

　　眾所周知，“資本市場的韌性”一語出自去年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議。會議強調(diào)，資本市場具有“牽一發(fā)而動全身”的作用，體現(xiàn)了對資本市場的全新定位和高度重視，會議同時提到，“通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量”，為資本市場改革指明了方向和目標。

　　時隔5個月有余，易主席說出“我國資本市場的韌性在增強”這句話的底氣來自哪里？

　　筆者以為有以下幾點支持因素：

　　一是今年開年的宏觀經(jīng)濟走勢為資本市場改革，增強韌性提供了有力支持。2019年一季度GDP同比增6.4%，與去年四季度相比持平，國民經(jīng)濟開局平穩(wěn)，積極因素逐漸增多，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級成效明顯，為全年經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。與此同時，持續(xù)約三年的去杠桿進一步降低了金融風險。中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在近日被采訪中也提到，高風險資產(chǎn)兩年壓縮了12萬億元，這方面的風險得到了有效的控制，應(yīng)該說從過去的發(fā)散狀態(tài)轉(zhuǎn)向了收斂。從股市的角度看，包括場內(nèi)融資和結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品在內(nèi)的股市杠桿資金約1.2萬億元，較2015年最高時下降近80%。這為金融，尤其是資本市場持續(xù)有效支持實體經(jīng)濟創(chuàng)造了更好的環(huán)境，有助于提升資本市場韌性。

　　二是資本市場基礎(chǔ)制度在不斷完善建設(shè)中，為增強韌性提供內(nèi)在保障。以推動設(shè)立科創(chuàng)板并試點股票發(fā)行注冊制為契機，中國證監(jiān)會堅定貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，深化多層次資本市場改革，堅持新股常態(tài)化發(fā)行，以市場化、法治化為方向完善IPO和再融資制度。發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，取消上市公司重大購買等審批，實施并購重組“分道制”，支持創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做優(yōu)做強，完善公司債券市場化發(fā)行機制，積極支持企業(yè)拓寬債券融資渠道。同時，深入推進一線監(jiān)管職責，著力補齊制度短板，完善退市制度，加大問責處罰力度，規(guī)范市場秩序，積極化解風險，穩(wěn)定市場預(yù)期，從內(nèi)部提升資本市場韌性。   

　　三是資本市場對外開放步伐加快，為熨平外界影響提供了更堅實的外在基礎(chǔ)。易會滿主席在中日資本市場論壇上的致辭中指出，推動形成全面開放新格局是中國政府的堅定立場。按照黨中央、國務(wù)院關(guān)于推進新一輪高水平對外開放的決策部署，中國證監(jiān)會會同市場有關(guān)各方，加快推進資本市場改革開放。這不僅包括借鑒國外經(jīng)驗結(jié)合本土情況，正在全力推動設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革，努力形成更加開放包容的資本市場基礎(chǔ)制度，還包括大幅放寬證券基金期貨行業(yè)外資準入，持續(xù)完善內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機制，穩(wěn)步推進原油、鐵礦石等特定期貨品種對外開放，進一步優(yōu)化合格機構(gòu)投資者制度安排等等。當今世界開放是大勢所趨，通過擴大開放不斷加深與各國資本市場的聯(lián)系合作，有利于對抗和分散外界干擾，提升自身抗風險能力，為增強資本市場韌性提供外部基礎(chǔ)。

　　四是市場估值處于歷史低位，也為資本市場抵抗風險提供了客觀環(huán)境。上證綜指市盈率為13倍，滬深300、上證50市盈率分別為12倍和10倍，比美國道瓊斯等全球主要股指都要低。

　　正如易主席所言，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對資本市場的影響是客觀存在的，對上市公司的影響也是客觀存在的。而上市公司作為資本市場的支撐和基石，遵守市場規(guī)則，持續(xù)提升質(zhì)量，努力回報投資者，提升抗風險能力，是增強資本市場韌性的核心所在。

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